华尔街凛冬之下:高盛向左,大摩向右

同样是净利润下滑,市场却对这两家投行的表现给予了截然不同的反应:美股收盘时,高盛下跌6.4%,摩根士丹利则上涨5.9%。

华尔街寒冬之下,主要投行截然不同的命运暴露无遗。

周二美股盘前,摩根士丹利和高盛披露了第四季度的财报业绩。

财报显示,高盛第四季度实现营收105.9亿美元,较2021年同期下滑16%;净利润同比暴跌66%至13.3亿美元,季度盈利较市场预期低了39%,为2011年10月以来偏离预期最大的一次。

而大摩第四季度营收127.5亿美元,同比减少12%;净利润为21.1亿美元,同比下滑41%,主要是受累于并购活动急剧下降。分业务来看,财富管理业务营收达到创纪录的66.3亿美元,同比增长6%。该行表示,这一业绩主要得益于利率上升和贷款增长提振了该行净利息收入。

同样是净利润下滑,市场却对这两家投行的表现给予了截然不同的反应:美股收盘时,高盛下跌6.4%,摩根士丹利则上涨5.9%。标普500指数基本持平。

这突显出,大摩向财富和资产管理领域的扩张带来了相当可观的收益,部分抵消了收入下滑的影响,但高盛的利润仍严重依赖于并购交易。由于收入不可预测,投资者并不重视这些业务,对这些业务的估值较低。

由于缺乏并购交易和新股上市,高盛和大摩的投行业务费用均下降了近50%。高盛CEO大卫·所罗门承认,这是一个“令人失望的”表现。

金融咨询公司Opimas首席执行官 Octavio Marenzi 点评称:“高盛四季度财报比普遍预期的还要糟糕,盈利遭遇重创,真正的问题在于经营支出增长11%,同时收入却大幅下滑。”他预计,鉴于上述因素,高盛可能会进一步削减成本、实施裁员。

大摩专注于财富管理和资产管理业务 高盛试图效仿

大摩一直专注于通过收购交易增强其财富管理和资产管理业务,而高盛业务多元化的关键支柱之一是其消费银行业务。但在多年亏损和投资者的不安之后,高盛现在正在减少这方面的投入。

所罗门承认,在前任首席执行官 Lloyd Blankfein 的领导下于2016年首次涉足零售银行业务后,高盛在零售银行业务方面“试图做得太多、太快”。

另一边,大摩在业绩报告中还将无担保消费信贷列入了“我们不喜欢拥有的东西”的清单,一些分析师认为这是在暗指高盛。

Autonomous research 的研究分析师 Christian Bolu 向媒体表示:

很明显,摩根士丹利的模式具有更强的持久性。这是高盛渴望实现的目标,他们显然还没有实现。

晨星公司的数据显示,大摩的市净率(股价与资产价值之比)目前约为1.7倍,而高盛为1.04倍。两家公司之间的市值差异也很明显:2018年所罗门接任时,高盛市值约为880亿美元,而大摩市值仅为810亿美元;虽然高盛市值如今已攀升至1240亿美元,但大摩市值更达到了1640亿美元。

高盛目前正在加倍投资其财富管理和资产管理业务,希望能复制大摩的出色表现。

高盛首席财务官 Denis Coleman 向媒体表示:“我们在资产和财富管理方面的首要任务是提高管理费。这就是持久性,这就是可预测性,”

整个高盛都感受到了过去几个月的逆风。本月早些时候,高盛裁员了约3200人,占员工总数的6%;高盛还启动了一项大范围的成本削减计划。但大摩在12月裁员1800人后,表示并没有进一步裁员的计划。

大摩CEO James Gorman 认为,大摩持有高于监管要求的额外资本,如果有合适的机会,可以进行进一步投资。

Gorman 补充称:

我们不认为我们正在进入一个黑暗时期。

我们希望确保我们为增长做好了准备。形势将会好转,并购和承销业务将回归,我对此持乐观态度。所以我们希望在这方面处于有利地位。

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